村上世彰氏、逮捕される！木下晃伸（きのした・のぶてる）氏コメント
６月５日（月）の日経新聞トップ１面に躍り出た「村上代表きょう逮捕」とい
うセンセーショナルな文字。昨年大いに話題となった「ニッポン放送」株の取
得方法をめぐり、村上世彰氏率いる村上ファンドがインサイダー取引をしてい
たというものです。
インサイダー取引とは、事前に取得した情報をもとに株式の売買を行うこと。
もともとライブドアがニッポン放送株を立会外取引で大量取得した2005年２月
８日以降、村上ファンドはあまりにもタイミングよく株を売却し大儲けしてい
たため「事前に情報を得ていたのではないか」という疑惑を持たれていました。
証券取引法では、公開株の５％以上を買い集める行為はＴＯＢ（株式公開買い
付け）に準ずるとして、買い集め情報を入手した者（ここでは村上代表）が情
報公開前に株を購入することをかたく禁じています。
村上代表は逮捕前の５日午前11時、記者会見を開き、ライブドア前取締役の宮
内亮治被告から「ニッポン放送株の『公開買い付けをやりたい』という言葉を
聞いてしまった」とインサイダー取引を認め、投資事業から引退すると明言し
ました。そして、５日午後、東京地検特捜部は証券取引法違反容疑で、村上氏
を逮捕しました。
「村上氏逮捕」を受けた５日の株式市場は、全体的に軟調な推移ながら、最初
にインサイダー疑惑が報道された６月２日（金）ほどの乱高下はありませんで
した。 【ポイント１】
◎不祥事の連鎖に臆病になる株価
最初の報道がなされた２日の株式市場では、村上ファンドが大量保有する住友
倉庫、松坂屋などの株価が急落、東証マザーズ指数などの株価指数にいたって
は、指数ベースで一時１割を超える下落見せました。かと思えば、終値ベース
では上昇に転じるなど乱高下し、株価に振り回される１日となりました。
【ポイント２】
その日、とある記者から焦りにも似た電話がかかってきました。「オリックス
株が暴落している」と。オリックスは、５月に村上ファンドへの出資の引き揚
げと、実質的な提携解消を発表していました。
しかし、村上ファンドへの最初の出資者がオリックス会長宮内義彦氏であった
という事実が株価に悪影響を及ぼしたのかもしれません。一方で、「村上ファ
ンドの次は、大手企業もしくは大物人物に嫌疑がかかるのでは？」といった見
方をする人もおり、疑心暗鬼が株式市場を覆っていました。
◎株価下落の背景は「会計不祥事」
年初より続く、株価軟調ぶりの原因を探ると、「会計不祥事」というキーワー
ドが当てはまります。そのきっかけはもちろん、ライブドア・ショック。村上
ファンドの事件はその延長線上で考えられます。振り返って見ると、今年の株
価アップダウンは、会計不祥事がきっかけとなっていることが分かります。
・１月16日 ライブドア強制捜査／日経平均株価16,268.03円
・１月23日 堀江前社長逮捕／同15,360.65円
・５月９日 中央青山監査法人業務停止／同17,190.91円
・６月２日 村上ファンド捜査報道／同15789.31円
この株価の動きを演出したのは、会計不祥事を嫌気し売りに転じた外国人投資
家でした。今後の株価の値動きを考える上では、外国人投資家の動向を注意深
く観察する必要があります。現在の日本の株価を動かす最も大きな要因の１つ
は外国人投資家だからです。